WZE zwiększyły zysk mimo spadku przychodów

Wzrost wydatków na obronność napędza krajowy rynek uzbrojenia i elektroniki wojskowej. W 2025 roku na ten cel przeznaczono około 4,7% PKB, czyli 186,6 mld PLN. To ponad 18% więcej niż rok wcześniej.

Z rosnącego popytu korzystają m.in. Wojskowe Zakłady Elektroniczne z Zielonki. Spółka należąca do Polskiej Grupy Zbrojeniowej uczestniczy m.in. w programach Wisła, Narew i Borsuk, a równolegle zwiększa zdolności produkcyjne i rozwija współpracę z zagranicznymi koncernami zbrojeniowymi.

Wyniki WZE za 2025 rok przynoszą jednak pozorny paradoks. Przychody spadły do 260,8 mln PLN, wobec 362,7 mln PLN rok wcześniej, a jednocześnie zysk netto wzrósł o blisko 44%, do 25,8 mln PLN.

Przychody spadły, zysk wzrósł

W 2025 roku przychody netto ze sprzedaży i zrównane z nimi wyniosły 260,8 mln PLN. Rok wcześniej było to 362,7 mln PLN. Oznacza to spadek o około 28%. Wynik ten okazał się znacznie niższy od zakładanego. Spółka oczekiwała 358,3 mln PLN przychodów. Różnica wyniosła więc 97,5 mln PLN, czyli 27%.

Przychody ze sprzedaży produktów również okazały się znacznie niższe od zakładanych. WZE planowały 358,3 mln PLN, natomiast osiągnęły 248,8 mln PLN – o 109,5 mln PLN mniej.

Spółka tłumaczy tę różnicę przede wszystkim niższą sprzedażą statystyczną związaną ze sposobem rozliczania kontraktów długoterminowych. Niższa realizacja kosztowa przełożyła się jednocześnie na niższy poziom rozpoznawanych przychodów. W przypadku jednego z projektów, ze względu na niepewność kosztowo-przychodową, zastosowano również metodę zysku zerowego zgodnie z KSR 3.

Znacznie ciekawiej wyglądają wyniki na poziomie zysków.

Zysk ze sprzedaży wzrósł z 26,9 mln PLN w 2024 roku do 35,7 mln PLN w 2025 roku. Był też o 4,9 mln PLN wyższy od planowanego.

Zysk operacyjny osiągnął 34,7 mln PLN wobec 26,6 mln PLN rok wcześniej. EBITDA zwiększyła się z 32,8 do 41,5 mln PLN.

Ostatecznie WZE zakończyły 2025 rok z 25,75 mln PLN zysku netto. Rok wcześniej było to 17,9 mln PLN. Oznacza to wzrost o około 44%. Spółka osiągnęła wynik wyraźnie lepszy od zakładanego. Plan przewidywał 18,38 mln PLN zysku netto.

Rentowność obrotu netto wzrosła w ciągu roku z 4,8 do 9,5%.

Patriot, LTAMDS, Borsuk i Geonyx

Za liczbami stoi coraz szersze portfolio projektów realizowanych przez zakłady w Zielonce.

WZE uczestniczą w programie Wisła i rozwijają kompetencje związane z produkcją elektroniki dla systemu Patriot. Jednym z ważniejszych wydarzeń 2025 roku było podpisanie podczas MSPO umowy z Raytheon na produkcję modułów magazynowania energii (Energy Storage Assembly) dla radarów LTAMDS.

WZE kontynuuje również współpracę z Safran Electronics & Defense w obszarze nawigacji inercyjnych (rodzina GEONYX), przeznaczonej do zastosowań w systemach obrony powietrznej i przeciwrakietowej.

WZE pozostają też zaangażowane w program Borsuk. Spółka rozwija System Obserwacji Dookólnej oraz System Kontroli i Diagnostyki dla bojowego wozu piechoty.

W 2025 roku przedsiębiorstwo kontynuowało także prace nad oprogramowaniem systemów i przygotowaniem rozwiązań do produkcji seryjnej.

Kolejnym rozwijanym obszarem są technologie rakietowe. W ramach projektu SEEKER WZE pracowały nad integracją matematycznego modelu głowicy obrazującej z modelem platformy badawczej oraz środowiskiem Hardware in the Loop.

Powstało także wirtualne środowisko pozwalające symulować trajektorię rakiety i proces naprowadzania na cel. Kompetencje te mogą w przyszłości posłużyć m.in. do projektowania symulatorów i trenażerów dla systemów rakietowych.

W 2025 roku WZE dołączyły również do projektów realizowanych w ramach Europejskiej Agencji Obrony. Jednym z nich jest rozwój technologii nawigacyjnych dla bezzałogowych statków powietrznych działających w warunkach ograniczonego lub zakłóconego sygnału GNSS. To technologia o rosnącym znaczeniu dla współczesnego pola walki. Zagłuszanie i spoofing systemów satelitarnych sprawiają, że zdolność platform bezzałogowych do autonomicznego określania pozycji staje się jednym z kluczowych obszarów rozwoju elektroniki wojskowej.

WZE wskazują jednocześnie, że udział w międzynarodowych konsorcjach ma budować kompetencje potrzebne do pozyskiwania kolejnych projektów finansowanych z europejskich programów obronnych.

Prawie 79 mln PLN na zwiększenie produkcji elektroniki

Rozwojowi nowych kompetencji towarzyszą inwestycje w zaplecze przemysłowe.

W 2025 roku WZE rozpoczęły projekt zwiększenia zdolności w zakresie produkcji specjalistycznych bloków elektroniki. Inwestycja obejmuje budowę obiektu przeznaczonego do produkcji mechanicznej oraz modernizację istniejącej infrastruktury na potrzeby montażu i integracji elektroniki.

Wartość przedsięwzięcia wynosi 78,855 mln PLN netto.

Nowa infrastruktura ma umożliwić realizację kolejnych zamówień dla Sił Zbrojnych RP oraz transfer technologii od zagranicznych partnerów. Produkcja w nowych obiektach ma ruszyć w styczniu 2027 roku.

„W 2025 roku Wojskowe Zakłady Elektroniczne S.A. rozpoczęły także inwestycje zwiększające potencjał produkcyjny w obszarze bloków elektroniki przeznaczonych m.in. do realizacji zamówień Sił Zbrojnych RP, co potwierdza dalszy rozwój kompetencji spółki w zakresie projektowania i integracji systemów elektronicznych dla sektorów obronnych”.

W kolejnych latach spółka planuje kontynuację realizacji prac rozwojowych (finansowanych zarówno ze środków własnych, jak i zewnętrznych), związanych z:

• Nowym Bojowym Pływającym Wozem Piechoty (NBPWP) BORSUK,
• rodziną głowic optoelektronicznych dla rakiet sterowanych (SEEKER),
• produkcją bloków elektroniki na potrzeby wyrzutni Patriot M903,
• udziałem w programie WISŁA w zakresie następujących zadań: Laboratorium Hardware in the Loop (HWIL), Kabiny Dowodzenia,
• udziałem w pracach Konsorcjum oraz realizacją zadań wynikających z partycypacji w programach NAREW oraz PILICA+,
• rozwojem produktów oraz oprogramowania elementów nawigacji w oparciu o licencyjną produkcję firmy Honeywell,
• rozwojem produktów oraz oprogramowania elementów nawigacji w oparciu o licencyjną produkcję firmy Safran,
• rozwojem produktów oraz oprogramowania elementów nawigacji w oparciu o licencyjną produkcję firmy Young Poong Electronics Ltd. (w tym proces polonizacji sprzętu pozyskanego z Republiki Korei Południowej),
• rozwojem zdolności w zakresie serwisowania i recertyfikacji pocisków Naval Strike Missile (NSM) do poziomu FL2M (Factory Level 2 Maintenance), poprzez transfer wiedzy oraz systemu NSM-CDS,
• prowadzeniem prac modernizacyjnych w obszarze aktualnie produkowanego sprzętu radiolokacyjnego, przeciwlotniczych zestawów rakietowych oraz systemów walki elektronicznej.

W 2026 roku przychody mają wzrosnąć o niemal 90%

Plan na 2026 rok zakłada 491,5 mln PLN przychodów netto ze sprzedaży i zrównanych z nimi. Wobec 260,8 mln PLN osiągniętych w 2025 roku oznaczałoby to wzrost o około 88%.

Koszty działalności operacyjnej mają zwiększyć się z 225,1 do 449,5 mln PLN.

Spółka zakłada jednocześnie dalszy wzrost wyników. Zysk operacyjny ma osiągnąć 43,3 mln PLN, a zysk netto 32,78 mln PLN. Byłoby to o ponad 7 mln PLN więcej niż w 2025 roku.

Tak duży wzrost przychodów ma wynikać zarówno z nowych zamówień, jak i kontynuacji już podpisanych kontraktów długoterminowych.

Plany są ambitne, ale WZE wskazują również bariery, które mogą ograniczać tempo rozwoju. Wśród najważniejszych wymieniają dostępność wysoko wykwalifikowanych pracowników, wydłużające się dostawy komponentów elektronicznych, problemy w łańcuchach dostaw oraz ograniczoną powierzchnię produkcyjną.

Szczególne znaczenie ma kadra. Spółka potrzebuje zarówno wysoko wyspecjalizowanych inżynierów, jak i pracowników posiadających kompetencje związane z eksploatacją sprzętu radiolokacyjnego oraz obrony powietrznej. Problemem jest również dostępność przedstawicieli zawodów technicznych, takich jak tokarze, frezerzy czy ślusarze.

Zapraszamy na TEK.day Gdańsk, 24 września 2026. Zapisz się tutaj!